ما هي الزيادة في احتياطيات الهند من النقد الاجنبى خلال عام 2006

في العمق: أسعار الفائدة الأمريكية ماذا يحدث الاحتياطي الفدرالي يعود إلى 2017 توقعات أسعار الفائدة أدى تباطؤ نمو الوظائف والأخطار الخارجية مثل خروج المملكة المتحدة المحتمل من الاتحاد الأوروبي إلى دفع مجلس الاحتياطي الاتحادي في بيانه في حزيران / يونيو إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير وتقليل المدى الطويل وتوقعات أسعار الفائدة، في علامة على مزيد من الحذر. وحافظ البنك المركزي الأمريكي على النطاق المستهدف لمعدل الأموال الاتحادية عند 0.25 في المائة إلى 0.5 في المائة، حيث كان منذ رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة عن مستويات الصفر في ديسمبر، حيث أنه يقيم مجموعة مختلطة من الاقتصادية. ويشير متوسط ​​توقعات بنك االحتياطي الفيدرالي إلى أن صناع السياسات ال يزالون يتوقعون زيادة في سعر الفائدة هذا العام، لكن توقعات معدالت الفائدة لعامي 2017 و 2018 قد عادت إلى الوراء، كما هو الحال بالنسبة لتقديرات بنك االحتياطي الفدرالي لسعر الفائدة على المدى الطويل. وبعد أن دفعت رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين في شهر ديسمبر ارتفاعا ملحوظا، فقد أوضحت نهجا حذرا تجاه السياسة النقدية نتيجة المخاوف بشأن النمو الصيني وانخفاض توقعات التضخم الأمريكي. وأظهرت التوقعات الصادرة عن مجلس الاحتياطي الاتحادي أن صناع السياسات يتوقعون ارتفاع سعر الفائدة هذا العام، مما يترك توقعاتهم المتوسطة للمجموعة المستهدفة تركز على 0.875 في المائة. غير أنه من الجدير بالملاحظة أن ستة من المشاركين ال 17 في آخر اجتماع رأوا أنه قد يكون هناك مجال لزيادة واحدة فقط هذا العام. كيف سيزيد سعر الفائدة بشكل سريع ماذا يقول الاحتياطي الفدرالي توقعات أسعار الفائدة من القيم المتوسطة لاجتماع مارس 2016 أبرز المصدر: الاحتياطي الفيدرالي ما يعتقد الاقتصاديون في مايو / أيار، توقع أكثر من نصف الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع أن يقوم مجلس الاحتياطي الاتحادي بتشديد السياسة النقدية في واحدة من اجتماعيه المقبلين، في تناقض صارخ مع وجهات النظر في السوق في بداية الشهر عندما قلق بشأن النمو العالمي الباهت والأسواق المالية متقلبة على ما يبدو بقي البنوك المركزية الأمريكية يد حتى عام 2017. كيف سيؤثر هذا لي وغيرها من الأسئلة المتداولة الخلفية ما نتوقعه من ارتفاع أسعار الفائدة في المملكة المتحدة أكد محافظ بنك انكلترا مارك كارني أنه في حين أن الخطوة التالية في المعدلات من المرجح أن تكون صعودية، فإن مسار الزيادات سيكون محدودا وتدريجيا. وفي آخر اجتماع للجنة السياسة النقدية لمعدلات بنك إنغلاندس، صوت جميع الأعضاء التسعة مرة أخرى على الإبقاء على أسعار الفائدة عند أدنى مستوياتها التاريخية بنسبة 0.5 في المائة. وقد قام معظم المتنبئين بالتراجع عن تقديراتهم عندما يقوم بنك إنجلترا برفع أسعار الفائدة. ويعتقد جب مورغان ارتفاع معدل متعود تأتي حتى الربع الأول من عام 2017. رد فعل عالمي جميع البنوك المركزية الرئيسية في جميع أنحاء العالم التفكير في رفع أسعار الفائدة لا. مع استمرار الضعف في أسعار النفط لفترات طويلة للحفاظ على التضخم منخفضة، العديد من البنوك المركزية في من المتوقع أن یخفف العالم الغني من السیاسة النقدیة، علی سبیل المثال من خلال توسیع برامج التسھیل الکمي. ماريو دراجي، رئيس البنك المركزي الأوروبي، مهدت الطريق لتوسيع بورصة قطر، وخفض بنك اليابان أسعاره إلى المنطقة السلبية في يناير كانون الثاني. وفي الصين، قد يقوم البنك المركزي أيضا بخفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو. ومن الصعب قياس آفاق الأسواق الناشئة: فكان ارتفاع الاحتياطي الفدرالي يؤدي إلى الاضطراب في أفريقيا وآسيا وأمريكا اللاتينية، وقد تختار البلدان أن تخفض أسعار الفائدة من أجل مساعدة الاقتصاد أو زيادتها لثني المستثمرين عن أخذ أموالهم في الخارج . لماذا ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة يؤثر على بلدان الأسواق الناشئة لقد شهدنا بالفعل أحد التأثيرات الرئيسية: الدولار الأمريكي القوي. وبدعم من ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، يميل الدولار إلى تقليص قيم عملات الأسواق الناشئة في الوقت الذي تضعف فيه بالفعل العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة وتراجع عملاتها بالفعل مقابل الدولار الأمريكي. ويمكن أن يؤدي ارتفاع سعر الفائدة الفدرالي إلى تفاقم الاضطراب في العملة الأجنبية، بل ويساعد على تسريع أزمة كاملة. المصطلحات اللغوية المتخصصة ما هو التشديد والتخفيف عندما يخفف البنك المركزي أو يخفف من السياسة فإنه يزيد بشكل أساسي من المعروض من المال في الاقتصاد ويدفع تكلفة الاقتراض. ويمكن أن يكون ذلك عن طريق خفض أسعار الفائدة أو شراء المزيد من الأصول بهدف تخصيص المزيد من الأموال وتشجيع المزيد من النشاط الاقتصادي. تشديد هو العكس. وإذا كان صناع السياسات يقلقون من أن االقتصاد يبدأ في ارتفاع درجة الحرارة، مما قد يؤدي إلى تضخم كبير، فيمكنهم تشديد السياسة مثل رفع سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على االقتراض منها، مما يجعل تكلفة االئتمان أكثر تكلفة. ويمكن أن تستغرق التغييرات في أسعار الفائدة ما يصل إلى 18 شهرا لتغذية الاقتصاد الحقيقي. ما هي السياسة النقدية يتحكم المصرفيون المركزيون أكثر من مجرد أسعار الفائدة. السياسة النقدية هي عبارة عن مجموعة واسعة من الإجراءات، بما في ذلك أشياء مثل بيع أو شراء الأصول مثل السندات الحكومية، ورفع أو خفض حجم البنوك الرأسمالية تحتاج إلى عقد ضد الخصوم، ورفع أو خفض أسعار الفائدة. كل هذه الإجراءات تؤثر على تكلفة وتوريد النقود في الاقتصاد والتي هي الدوافع الرئيسية التي تستخدمها البنوك المركزية لمحاولة الحفاظ على التضخم على مستواه المستهدف والاقتصاد ينمو بسرعة مستدامة. ويمكن أن تستغرق التغييرات في السياسة النقدية فترة تصل إلى 18 شهرا لتغذية الاقتصاد الحقيقي. من يتخذ قرارات سعر الفائدة داخل مجلس الاحتياطي الاتحادي لجنة السوق المفتوحة الاتحادية، التي تسمى أحيانا لجنة السوق المفتوحة. هذه المجموعة من الناس هي المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية، مما يعني أنها تقرر ما إذا كانت معدلات سوف ترتفع أو هبوطا. وتضم اللجنة الفدرالية 12 عضوا مصوتا: سبعة أشخاص في مجلس محافظي مجلس الاحتياطي الاتحادي، بالإضافة إلى خمسة من رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية ال 12، على أساس دوري. تحليل الأسهم نظرة مستقبلية على المستثمرين نظرة مستقبلية على أسهم البنوك الأمريكية يلين وعد الوالدين بمعدلات فائدة أقل من المرجح أن يساعد الربحية سمارت ماني اختبارات كبيرة تنتظرنا بعد خطاب يلين بيانات البطالة والأرباح ومسوحات التصنيع العالمية تلوح في الأفق البنوك تواجه البنوك الأمريكية 5 مليار ضرب من موقف بنك الاحتياطي الفدرالي أكثر احتراما مع ارتفاع اثنين فقط على بطاقات هذا العام، ينتشر الألم بين المقرضين أكثر حساسية من حيث السعر الاقتصاد الأمريكي في الرسوم البيانية: التضخم يثير كما الاحتياطي الفدرالي يقف لا يزال البنك نغمة الحمائم يفتح النقاش حول ما إذا كانت الولايات المتحدة قد تجاوزت 2 في المائة يقول المسؤول الاحتياطي الفدرالي للأسواق المالية المستثمرين يسألون إذا فومك التدقيق من التحركات السوق ينسخ البيانات الاقتصادية لاري سمرز بلوق حالة علمانية الركود أكثر إقناعا من أي وقت مضى ينبغي أن تركز السياسة النقدية الآن على تجنب التباطؤ الاقتصادي وقراءة كبيرة سي البنوك النترالية: التفكير السلبي إن المعدلات دون الصفر هي علامة على أن صناع السياسة ينفدون من الخيارات لتنشيط الاقتصاد، ويقولون النقاد قراءة كبيرة الاحتياطي الفيدرالي: المصداقية على الخط ينبغي أن تركز السياسة النقدية الآن على تجنب التباطؤ الاقتصادي التأثير العالمي في حين أن الشركات المكسيكية تصاعد كومة من الديون الدولارية هو أمر قلق، وارتفاع تكاليف البيزو تهدد بزيادة أسعار المستهلكين والتضخم، والمكسيك هي أيضا في وضع يمكنها من مواجهة عواصف الأسواق الناشئة على نطاق أوسع الشركات البرازيلية التي أصدرت مليارات الدولارات من الديون الأمريكية ليست أقل قاتمة حول احتمال ارتفع الدولار الأمريكي بسبب ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية خاصة أن تباطؤ الاقتصاد الصيني قد دفع بالفعل إلى انخفاض أسعار السلع الأساسية بالمقارنة مع ما يسمى بنوبة الغضب تفتق قبل عامين، عندما أرسلت قرارات مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي آخر موجات الصدمة من خلال الأسواق الناشئة، ويقال أن الاقتصاد على استعداد أفضل لارتفاع أسعار الولايات المتحدة وعموما، فإن معظم الاقتصاديين يعتقدون أن التأثير المباشر على الصين سوف تكون طفيفة التضخم في اليابان لا يزال يعمل بالقرب من الصفر، وفي كانون الثاني / يناير قراره المركزي اتخذ قرارا مفاجئا لخفض أسعار الفائدة إلى المنطقة السلبية. وعلى مدى أكثر من عامين، ظل المصرف المركزي لجنوب أفريقيا يثير معضلة السياسة المعقدة التي يواجهها التحدي عند النظر في رفع أسعار الفائدة. ويبدو أن موجة الاضطراب في السوق العالمية الأخيرة جعلت الأمر أكثر تعقيدا مع ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالي الذي يلوح في الأفق، قد تكون الأخبار السيئة في المخزن بالنسبة لليرة - وبالنسبة للشركات التركية التي تواجه كومة متزايدة من الديون الخارجية وبالنسبة للبنك المركزي الروسي، فإن ارتفاع الدولار، وهو أمر حتمي تقريبا نتيجة لارتفاع سعر الفائدة في الولايات المتحدة، سيجعل من الصعب إعادة بناء احتياطياته الدولية بشكل عام، يبدو المحللون متضاربة حول تعرض المجر المباشر لقرار مجلس الاحتياطي الاتحادي ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد تضر اقتصاد يوروب إذا كان ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالي يزرع بذور المزيد من الاضطرابات في السوق في سويسرا، سيكون هناك تنهدات من ريفينجينر - الروبية الهندية ويسمى البنك المركزي في الهند بنك الاحتياطي الهندي. إن إنر هو العائمة المدارة، مما يسمح للسوق لتحديد سعر الصرف. وعلى هذا النحو، لا يستخدم التدخل إلا للحفاظ على التقلبات المنخفضة في أسعار الصرف. عملات الهند في وقت مبكر كانت الهند واحدة من الشركات المصدرة الأولى من القطع النقدية، حوالي القرن السادس قبل الميلاد، مع أول عملات موثقة تسمى القطع النقدية لكمة ملحوظ بسبب الطريقة التي تم تصنيعها. تغيرت تصاميم عملة الهند في كثير من الأحيان على مدى القرون القليلة القادمة كما ارتفعت الإمبراطوريات المختلفة وسقطت. وبحلول القرن الثاني عشر تم إدخال عملة جديدة يشار إليها باسم تانكا. وأثناء الفترة المغولية، تم إنشاء نظام نقدي موحد، وتم تقديم روبية فضية أو روبية. وقد سحبت ولايات الهند ما قبل الاستعمار عملاتها مع تصميم مماثل للروبية الفضية مع اختلافات تبعا لمنطقتها الأصلية. العملة في الهند البريطانية في عام 1825، اعتمدت الهند البريطانية نظاما معياريا للفضة يستند إلى الروبية واستخدم حتى أواخر القرن العشرين. على الرغم من أن الهند كانت مستعمرة من بريطانيا، إلا أنها لم تعتمد الجنيه الاسترليني. في عام 1866، انهارت المؤسسات المالية وتحولت السيطرة على الأموال الورقية إلى الحكومة البريطانية، مع تفكيك البنوك الرئاسية بعد عام. وفي نفس العام، صدرت سلسلة ملاحظات فيكتوريا بورترايت تكريما للملكة فيكتوريا، وظلت قيد الاستخدام منذ ما يقرب من 50 عاما. الروبية الهندية اليوم الحديث بعد حصولها على استقلالها في عام 1947 وتصبح جمهورية في عام 1950، تم تغيير الروبية الهندية الحديثة (إنر) مرة أخرى إلى تصميم عملة التوقيع. واعتمدت الروبية الهندية بوصفها العملة الوحيدة للبلد، وأزيل استخدام النقود المحلية الأخرى من التداول. اعتمدت الهند نظام العشرية في عام 1957. في عام 2016، و 500 روبية و 1،000 روبية توقفت عن المناقصة القانونية في الهند. إزالة الطوائف هو محاولة لوقف الفساد والحيازات النقدية غير المشروعة. في نوفمبر من العام نفسه، بدأ بنك الاحتياطي الهندي في إصدار 2000 الأوراق النقدية المسمية في سلسلة المهاتما غاندي (جديد). لصق الرابط في البريد الإلكتروني أو إم معدلات البنك المركزي ملفات العملة الشائعة الحصول على حساب ز الوصول قسط خدمات ز مثل تنبيهات معدل. تعرف على المزيد تحويل بيانات العملة النقدية استخدم المحتوى الأعلى 2017-01-18 06:17 أوتك (غمت) سعر الصرف ودور البنك الاحتياطي 39 في سوق الصرف الأجنبي في حين أن الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي والدولار الأسترالي توي غالبا ما يتحركان معا، في بعض الأحيان (الرسم البياني 1). وقد حدث تباين ملحوظ خلال الأزمة الآسيوية في عام 1997، عندما انخفض سعر صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر بكثير من سعر صرف الدولار الأسترالي لأن الدولار الاسترالي قد ارتفع مقابل عملات معظم الشركاء التجاريين الآسيويين في أستراليا. وهناك العديد من مؤشرات أسعار الصرف البديلة التي قد تكون ذات صلة بأغراض مختلفة. فعلى سبيل المثال، قد تكون المؤشرات المرجحة بحصص التصدير أو حصص الاستيراد بشكل منفصل أكثر ملاءمة في بعض الحالات، بدلا من استخدام مؤشر توي التقليدي استنادا إلى الأوزان التجارية (الإجمالية). وبدلا من ذلك، قد لا توفر أوزان التجارة الثنائية أفضل أساس لتقييم التغيرات في القدرة التنافسية للبلد الأصلي إذا كانت هناك بلدان أخرى من البلدان التي يتداول فيها البلد الأصلي قليلا، ولكنها تتنافس من حيث صادراته في الأسواق الدولية. في هذه الحالات، قد يكون لسكوثيرد-كانتريرسكو مؤشر سعر الصرف المرجح المرجح أن يكون أكثر ملاءمة. وفي ظروف أخرى، يمكن اعتبار أوزان التجارة نداش التي تشمل السلع والخدمات التي يتم تداولها بالفعل نداش غير كافية إذا لم تكن متوافقة مع البلدان 39 أسهم الإنتاج التي يمكن تداولها (حتى لو لم تكن)، وبالتالي تأثيرها على الأسعار العالمية . وفي هذه الحالات، يمكن اعتبار مؤشر مرجح للناتج المحلي الإجمالي أفضل. ومن الجدير بالذكر أيضا أن التحركات في مؤشرات أسعار الصرف الواسعة مثل مؤشر أسعار الفائدة يمكن أن تخفي في بعض الأحيان تطورات هامة في أسعار الصرف الثنائية الفردية أو في مجموعات من المعدلات الثنائية. على سبيل المثال، كان هناك تباين ملحوظ في تحركات الاتجاه للدولار الأسترالي مقابل عملات مجموعة السبعة مقابل العملات الآسيوية باستثناء اليابان، وهما المجموعتان الرئيسيتان للبلدان في سلة توي. وعلى مدى فترة ما بعد التعويم، انخفض سعر الدولار الأسترالي مقابل عملات مجموعة السبعة، ولكنه شهد ارتفاعا كبيرا مقابل العملات الآسيوية الأخرى (الرسم البياني 2). ريلاتد بيكر C و M دافيز (2002)، لشكو التطورات في مؤشر مرجح التجارة رسكو، نشرة البنك الاحتياطي الأسترالي أكتوبر، ب 1ndash6. إدواردز K، D فابرو، M كنيزيفيتش و M بلومب (2008)، لسكو مؤشر المعزز المرجح بالتجارة من الدولار الاسترالي رسكو، نشرة البنك الاحتياطي الأسترالي. شهر فبراير. 2. لماذا لدى أستراليا سعر صرف عائم سياسة سعر الصرف في أستراليا تحولت من خلال عدة أنظمة قبل أن يتم طرح الدولار الأسترالي في نهاية المطاف في عام 1983 (الرسم البياني 3). من عام 1931، كانت العملة الأسترالية مربوطة بالجنيه البريطاني، قبل أن يتم تغييرها إلى ربط مقابل الدولار الأمريكي في عام 1971. بالنسبة لمعظم هذه الفترة نداش من 1944 إلى أوائل 1970s نداش ربط سعر الصرف في أستراليا كجزء من نظام عالمي من أسعار الصرف المربوطة، والمعروفة باسم نظام بريتون وودز. وعندما انهار نظام بريتون وودز في أوائل السبعينيات، رفعت الاقتصادات المتقدمة الرئيسية أسعار الصرف لديها. غير أن أستراليا لم تحذو حذوها، مما يعكس جزئيا أن القطاع المالي في استراليا كان متخلفا نسبيا في ذلك الوقت. غير أن الدولار الأسترالي أصبح أكثر مرونة تدريجيا منذ منتصف السبعينيات. في عام 1974، اتخذ قرار لربط الدولار الاسترالي ضد توي وفي عام 1976 تم تغيير هذا الربط من ربط لسكوهاردرسكو إلى ربط الزحف. وشمل ربط الزحف تعديلات منتظمة على مستوى سعر الصرف، على النقيض من عمليات إعادة التقييم المنفصلة في بعض الأحيان وتخفيض قيمة العملة التي حدثت في ظل النظم السابقة. وقد طرح الدولار الأسترالي في نهاية المطاف في عام 1983، وذلك لعدة أسباب. أولا، جعل نظام سعر الصرف الثابت من الصعب السيطرة على العرض النقدي. مثل العديد من البلدان الأخرى في ذلك الوقت، استهدفت استراليا النمو في المعروض من النقد، في إطار سياسة تعرف باسم إستكونتيرسكو لسكوموني. غير أنه في إطار ترتيبات الربط الثابت والزحف، كان مطلوبا من مصرف الاحتياط أن يفي بجميع طلبات تبادل العملات الأجنبية مقابل الدولار الأسترالي، أو العكس، بسعر الصرف السائد. وهذا يعني أن المعروض من الدولار الأسترالي (وبالتالي المعروض من النقود المحلية) تأثر بالتغيرات في الطلب على المشتريات والمبيعات للدولار الأسترالي، والتي يمكن أن تنشأ عن التجارة الدولية وتدفقات رؤوس الأموال الدولية في أستراليا. وفي حين أن البنك الاحتياطي يمكن أن يسعى إلى التعويض عن هذه الآثار (من خلال عملية تسمى التعقيم)، فإنه من الصعب عمليا تحقيق ذلك. وهذا يعني في نهاية املطاف أنه قبل التعويم كان هناك تقلب كبير في األوضاع النقدية احمللية) الرسم البياني 4 (. وتطرق سعر الصرف إلى هذه المشكلة. وهذا يعني أن أحد الشروط الأساسية النهائية للسياسة النقدية المحلية الفعالة قد تحقق (الآخر، أي أن الحكومة تمول بالكامل أي عجز في الميزانية في السوق بأسعار فائدة السوق، قد تحقق في أوائل الثمانينات عندما اعتمدت الحكومة الأسترالية نظام العطاء لإصدار السندات). وفي حين أن القدرة على الحصول على قدر أكبر من السيطرة على الأوضاع النقدية المحلية كانت مفهومة جيدا في ذلك الوقت باعتبارها أحد الفوائد الرئيسية لتعويم سعر الصرف، فإن قرار التعويم في أواخر عام 1983 قد حدث إلى حد كبير نتيجة لضغوط المضاربة على سعر الصرف. أي أنه في الفترة التي سبقت العائمة، كانت هناك تدفقات كبيرة من رؤوس الأموال إلى أستراليا من المضاربين الذين يراهنون على ارتفاع قيمة الدولار الاسترالي. ولم يكن ذلك مستداما، وكان لدى الحكومة خيار إما تشديد الضوابط الرأسمالية أو تعويم سعر الصرف. وقد تم اختيار هذا الأخير باعتباره مسار العمل أكثر من المرغوب فيه. وتمشيا مع الحصول على سيطرة أفضل على الأوضاع النقدية المحلية، يمكن أن يؤثر اختيار نظام سعر الصرف أيضا على الطريقة التي تتصدى بها الاقتصادات للصدمات الخارجية. على سبيل المثال، ارتفاع حاد في معدلات التبادل التجاري (نسبة أسعار التصدير إلى أسعار الواردات)، كما شهد ذلك في طفرة التعدين الأخيرة في أستراليا. وقد أدى الجمع بين سعر الصرف المرن والسياسة النقدية المستقلة إلى ارتفاع سعر الصرف وارتفاع أسعار الفائدة بالنسبة لبقية العالم، وكلاهما لعب دورا هاما في الحفاظ على الاستقرار الكلي للاقتصاد الكلي. ويتناقض ذلك مع ازدهار الموارد السابقة، الذي ينتهي عادة بحلقة من التضخم الكبير. وباختصار، فإن نظام سعر الصرف العائم المعمول به منذ عام 1983 مقبول على نطاق واسع باعتباره مفيدا لأستراليا. وقد وفر سعر الصرف العائم حاجزا ضد الصدمات الخارجية، ولا سيما التحولات في معدلات التبادل التجاري، مما سمح للاقتصاد باستيعابها دون توليد ضغوط تضخمية أو انكماشية كبيرة تميل إلى تحقيقها في ظل أنظمة أسعار الصرف الثابتة السابقة. وفي حين أجريت تغييرات تقديرية على قيمة الدولار الأسترالي في إطار النظم السابقة استجابة للضغوط النامية، كان من الصعب للغاية معايرة التعديلات لتوفير احتياطي فعال ضد الصدمات. ومن ثم، فإن التحول إلى سعر صرف عائم قد أسهم في خفض تقلب الناتج على مدى العقدين الماضيين أو نحو ذلك. واألهم من ذلك أنه مكن البنك االحتياطي من وضع سياسة نقدية تناسب الظروف احمللية) بدال من احلاجة إلى حتقيق مستوى مستهدف معين لسعر الصرف (. ريلاتد بالانتين القراءة A، J هامبور، I روبرتس و M رايت (2014)، لسوكوفيانسي للإصلاح في أستراليا والصين [رسقوو]، [ربا] بحث ورقة مناقشة 2014ndash10. ديبيل G و M راسيا (2006)، لسكوث تطور سياسة سعر الصرف وضوابط رأس المال في أوستراليارسكو، الأوراق الاقتصادية الآسيوية. 5 (2)، ب 7ndash29. لوي P (2012)، لسكوه تغيير هيكل الاقتصاد الأسترالي والسياسة النقدية رسكو، عنوان لمجموعة الصناعة الاسترالية المنتدى الاقتصادي السنوي 12TH، سيدني، 7 مارس. ستيفنز G (2013)، لسكوه الدولار الاسترالي: ثلاثون عاما من العائمة رسكو، عنوان لعشاء الاقتصاد الاقتصادي الأسترالي السنوي، سيدني، 21 نوفمبر. 3 - ما الذي يحدد سلوك سعر الصرف إن أحد العوامل الهامة المحددة لسعر الصرف في البلدان ذات الميزان التجاري على المدى الطويل هو ما إذا كان معدل التضخم أعلى أو أقل من شركائه التجاريين. وتشير نظرية تعادل القوة الشرائية (بب) إلى أن سعر الصرف بين البلدين سوف يتكيف مع ضمان أن القوة الشرائية متساوية في كلا البلدين. وإذا كان معدل التضخم في بلد ما أعلى من معدل شركائه التجاريين، فإن سعر الصرف المرجح تجاريا سينخفض ​​إلى حد ما للحيلولة دون فقدان القدرة التدريجية على المنافسة بمرور الوقت. ويوضح الرسم البياني 5 ذلك من خلال إظهار العلاقة بين الدولار الأسترالي توي ونسبة مؤشر أسعار المستهلك الأسترالي إلى متوسط ​​سعر الأسعار للشركاء التجاريين لأستراليا. ومنذ منتصف السبعينيات وحتى نهاية الثمانينات، ارتفعت الأسعار في أستراليا بسرعة أكبر من الأسعار في الخارج. وانخفض معدل العائد على القيمة المضافة خلال نفس الفترة، ولكن جزءا كبيرا من هذا لم يكن يقابل زيادة التضخم التراكمي الذي تشهده أستراليا. وبعبارة أخرى، فإن معظم ما يبدو أنه كان مكسبا محتملا في القدرة على المنافسة بسبب انخفاض سعر الصرف قابله أداء ضعيف نسبيا في أستراليا على التضخم. وتعدل تقديرات أسعار الصرف الحقيقية لهذا الاختلاف في معدلات التضخم. وبين منتصف السبعينيات ونهاية الثمانينيات، عندما كان مؤشر أسعار المستهلكين في أستراليا يرتفع بوتيرة أسرع من مؤشر شركائه التجاريين، انخفض مؤشر توي الاسمي بنحو 50 في المائة، في حين انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الحقيقي بنسبة 30 في المائة. وفي حين أن التحركات في أسعار الصرف الحقيقية لا تزال خاضعة لتقلبات كبيرة، فإنها توفر دليلا أفضل للتغيرات في القدرة التنافسية أكثر من التحركات في أسعار الصرف الاسمية. وتقتصر نظرية التكافؤ في القوة الشرائية النقية إلى حد أنها لا تعبر عن العوامل الهيكلية التي تؤثر على الاقتصاد، والتي يمكن القول بأنها كانت مهمة في حالة أستراليا (39) خلال العقد الماضي أو نحو ذلك. واعترافا بذلك، فإن امتداد نظرية نقاش القوة الشرائية الصافية هو نموذج بالاسا - سامويلسون، الذي يتوقع أن تشهد البلدان التي تشهد نموا سريعا في الإنتاجية في قطاعاتها القابلة للتداول ارتفاعا حقيقيا في أسعار الصرف (والعكس بالعكس). وعلى الرغم من أن الفروق في الإنتاجية بين البلدان قد أوضحت جزءا من انخفاض سعر الصرف الحقيقي لأستراليا في منتصف أو أواخر الثمانينات، فإنها أقل قدرة على تفسير ارتفاع قيمة الدولار الاسترالي على مدى العقد الماضي أو نحو ذلك. من الناحية التاريخية، كان من أقوى التأثيرات على الدولار الاسترالي معدلات التبادل التجاري. وعلى سبيل المثال، فإن ارتفاع معدلات التبادل التجاري نتيجة لارتفاع أسعار السلع الأساسية (التي تشكل عنصرا هاما من عناصر صادرات أستراليا) يوفر دفعة توسعية للاقتصاد من خلال زيادة الدخل. كما أن تزايد الطلب على المدخلات من قطاع التصدير يخلق أيضا ضغوطا تضخمية. ومن شأن تقدير سعر الصرف، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة المحلية، أن يصدرا هذه التأثيرات إلى حد ما، مما يسهم في الاستقرار الكلي للاقتصاد الكلي. غير أن قوة العلاقة بين الدولار الأسترالي وشروط التبادل التجاري قد تباينت مع مرور الوقت (الرسم البياني 6). وفي السنوات الخمس عشرة الأولى من سعر الصرف العائم، كانت العلاقة في المتوسط ​​واحدة مقابل واحد، ولكنها ضعفت منذ ذلك الحين. هذا الضعف له انعكاسات على متانة النماذج التي تسعى لتقدير قيمة لسكوفير للدولار الأسترالي (نوقشت أدناه). ومع ذلك، لا تزال التغيرات في معدلات التبادل التجاري تلعب دورا مهيمنا في تفسير التغيرات في سعر الصرف الحقيقي لأستراليا (39). العوامل التي تؤثر على المعاملات الرأسمالية هي تأثير رئيسي ثالث على سعر الصرف، على الرغم من أهميتها قد تميل إلى أن تتغير مع مرور الوقت. وتشمل هذه العوامل معدلات العائد النسبية على أصول الدولار الأسترالي، والتغيرات في علاوة المخاطر النسبية المرتبطة بالاستثمار في أصول الدولار الأسترالي، وعلى نطاق أوسع، التغيرات في المستثمرين 39 الشهية للمجازفة. وقد كان هناك عدد من الفترات، منذ عدة سنوات، منذ أن عاودت معدلات العائد النسبية باعتبارها نفوذا رئيسيا. وقد حدثت إحدى هذه الحلقات في أواخر الثمانينيات عندما كانت أسعار الفائدة الحقيقية الأسترالية أعلى بكثير من أسعار الفائدة في الخارج وارتفع سعر الصرف بشكل حاد. والثانية كانت في أواخر التسعينات، عندما انخفضت أسعار الفائدة الحقيقية الأسترالية دون أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وانخفض سعر الصرف. وكان الثالث في النصف الأول من العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما كانت أسعار الفائدة الحقيقية الأسترالية أعلى مرة أخرى بشكل ملحوظ من أسعار الاقتصادات الكبرى، حيث شهدت الاقتصادات الرئيسية انتكاسة، وخففت السياسة النقدية في هذه البلدان. ومنذ منتصف عام 2009، كانت أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة نسبيا في أستراليا مقارنة بالاقتصادات الرئيسية قد أثرت مرة أخرى على ارتفاع قيمة الدولار الأسترالي. ومن الناحية التاريخية، كانت أسعار الفائدة الأسترالية أعلى بوجه عام من أسعار الفائدة في الاقتصادات الرئيسية، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن أصول الدولار الأسترالي تميل إلى تجسيد علاوة أعلى للمخاطر. ويمكن للتغييرات في حجم علاوة المخاطر النسبية أن تؤثر على الطلب النسبي على أصول الدولار الأسترالي وبالتالي يكون لها أيضا تأثير مباشر على سعر الصرف. فعلى سبيل المثال، انخفضت علاوة المخاطر النسبية خلال أزمة الديون الأوروبية، التي شهدت طلبا أجنبيا على الدين الحكومي الأسترالي بدرجة عالية. وقد انعكس ذلك في تدفقات رأس المال القوية إلى القطاع العام الأسترالي في عامي 2010 و 2011، والتي من المرجح أن تقدم بعض الدعم للدولار الأسترالي (على الرغم من أن هذه التدفقات قد قوبلت إلى حد ما بتدفقات الخارج من القطاع الخاص خلال هذه الفترة، الرسم البياني 7). النماذج التجريبية لسعر الصرف في حين أنه من المقبول على نطاق واسع أن محاولات التنبؤ بأسعار الصرف محفوفة بالصعوبات، فإن محاولات وضع نموذج للحركات التاريخية في أسعار الصرف قد حققت نجاحا مختلطا. غير أن الجهود المبذولة لنمذجة سعر صرف الدولار الأسترالي في فترة ما بعد الطفو كانت، بالمقارنة مع بعض العملات الأخرى، ناجحة نسبيا في تفسير التحركات المتوسطة الأجل للعملة، مما يعكس ارتباطها القوي بمعدلات التبادل التجاري. وفي حين أنه من الممكن تحديد عدد من محددات سعر الصرف، فمن المهم أن نلاحظ أن تأثيرها قد يتغير بمرور الوقت. وعلى وجه الخصوص، في حين أظهرت معدلات التبادل التجاري علاقة قوية مع سعر الصرف في فترة ما بعد الطفو، هناك أدلة تشير إلى أن هذه العلاقة قد أضعفت خلال السنوات ال 15 الماضية (كما نوقش أعلاه). وكانت هذه العلاقة ضعيفة بشكل خاص في أواخر التسعينات وأوائل القرن الحادي والعشرين، عندما كانت معدلات التبادل التجاري في أستراليا آخذة في الارتفاع ولكن أسعار الصرف الاسمية والحقيقية انخفضت انخفاضا كبيرا. بعض جزء من هذا الانخفاض يعكس التقدير الكبير في الدولار الأمريكي في ذلك الوقت، والذي بدوره بدوره يرجع إلى المستثمرين تحويل محافظهم نحو الاستثمار في لسكونيو إكونوميرسكو الأصول التقنية وبعيدا عن ما يسمى لسكولد إكونومرسكو الأصول السائدة في أستراليا. وقد ساعدت المتغيرات الأخرى غير معدلات التبادل التجاري في بعض الأحيان على تفسير التحركات في سعر صرف الدولار الأسترالي. وفي بعض الأحيان، كان للفوارق في أسعار الفائدة الحقيقية دورا هاما في أوقات أخرى، وجد أن رصيد الخصوم الأجنبية، أو رصيد الحساب الجاري، أو فروق النمو الاقتصادي له تأثير. وفي جزء منه، يعكس التأثير المتغير لبعض هذه المتغيرات التركيز المتباين للمشاركين في السوق المالية. ريلاتد بيتشي M، N بهاروشا، A كالياريني، D غرون و C طومسون (2000)، لسكوا نموذج صغير من الاقتصاد الكلي الاسترالي [رسقوو]، ربا ورقة مناقشة البحوث RDP2000-05. بلونديل-ويغنال A، J فهرر أند A هيث (1993)، لسكوه إكسهانج ريت، إنترناشونال تريد أند ذي بالانس أوف بايمنتسرسكو، إن A بلونديل-ويغنال (إد)، ماجور إنفلنسس أون ذي أوسترليان دولار إكسهانج ريت. وقائع مؤتمر، بنك الاحتياطي الأسترالي، سيدني، ص 30ndash78. تشن Y و K روجوف (2003)، لسكوكوموديتي كيرنسيرسكو، مجلة الاقتصاد الدولي. المجلد. 60 (1)، ب 133160. هامبور J، L كوكريل، C بوتر، P سميث أند M رايت (2015)، لسوومودلينغ الدولار الاسترالي رسكو، ربا ورقة مناقشة البحوث RDP2015-12 ميس R و K ​​روجوف (1983)، لسكويمبيريكال إكسهانج معدل نماذج من السبعينات: هل أنها تناسب من سامبليرسكو، مجلة الاقتصاد الدولي. 14 (12)، ب 3ndash24. بنك الاحتياطي الأسترالي (2005)، لسكو أسعار السلع وشروط التجارة [رسقوو]، ربا نشرة. أبريل، ب 1ndash7. ستون A، T ويتلي و L ويلكينسون (2005)، لسكوا نموذج صغير من الاقتصاد الكلي الاسترالي: تحديث رسكو، ربا ورقة مناقشة البحوث RDP2005-11. 4. سعر الصرف والسياسة النقدية يلعب سعر الصرف دورا مهما في اعتبارات السياسة النقدية في جميع البلدان. ومع ذلك، لم يكن سعر الصرف هدفا أو أداة للسياسة النقدية في أستراليا منذ ثمانينيات القرن الماضي بدلا من ذلك، فمن الأفضل النظر إليه كجزء من آلية انتقال للسياسة النقدية. وبصورة أعم، فإن سعر الصرف يخدم الاقتصاد من الصدمات الخارجية، بحيث يمكن توجيه السياسة النقدية نحو تحقيق استقرار الأسعار المحلية والنمو. ومنذ أوائل التسعينات، تم تنفيذ السياسة النقدية الأسترالية في إطار استهداف التضخم. وفي ظل استهداف التضخم، لم تعد السياسة النقدية تستهدف أي مستوى معين من سعر الصرف. وتشير تدابیر مختلفة إلی أن تقلبات أسعار الصرف کانت أعلی في فترة ما بعد التعویض (الرسم البیاني 4 أعلاه). غير أن مرونة سعر الصرف، إلى جانب عدد من الإصلاحات الاقتصادية الأخرى، بما في ذلك في أسواق المنتجات والأسواق، فضلا عن الإصلاحات في أطر السياسات الخاصة بالسياسات المالية والنقدية، قد أسهمت على الأرجح في انخفاض تقلب الناتج خلال هذه الفترة. وعلى وجه الخصوص، أدت تقلبات أسعار الصرف دورا هاما بصفة خاصة في تيسير تأثير صدمات التجارة. وتم التوصل إلى نتائج مماثلة بالنسبة للبلدان الأخرى المنتجة للسلع الأساسية. ومن خلال موازنة تأثير الصدمات الخارجية، وبشكل مباشر أكثر، من خلال تأثيرها على الدخل المحلي وبالتالي الطلب، كان سعر الصرف تأثيرا هاما على التضخم. وبموجب أنظمة أسعار الصرف الثابتة السابقة، سجل الاقتصاد الأسترالي التضخم من البلد (أو البلدان) التي كان سعر الصرف مربوطا بها. ومع ذلك، فإن تعويم سعر الصرف يعني أن التغيرات في الأسعار العالمية لم تعد لها تأثير مباشر على الأسعار المحلية، إذ لم يقتصر الأمر على كسر الصلة الميكانيكية بين الأسعار المحلية والأجنبية، ولكنه يعني أن البنك الاحتياطي أصبح الآن قادرا على التنفيذ السياسة النقدية المستقلة. بدلا من ذلك، في ظل نظام سعر الصرف العائم، والحركات في سعر الصرف لها تأثير مباشر على التضخم من خلال التغيرات في أسعار السلع والخدمات التجارية نداش عملية يشار إليها باسم لسكويكسشانج معدل تمريرة من خلال. وقد تغير حجم هذا التأثير منذ التعويم، ومنذ إدخال استهداف التضخم. وعلى وجه الخصوص، أصبح تمديد سعر الصرف أكثر تطولا في المجموع، ولكنه أسرع وأكبر بالنسبة للسلع المصنعة، التي كثيرا ما يتم استيرادها. ولا يعتبر التباطؤ الملحوظ في مجمل سعر الصرف منفردا لأستراليا، حيث وجد أيضا في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، من بين أمور أخرى. ريلاتد تشونغ E، M كولر أند C لويس (2011)، لسو سعر الصرف وأسعار المستهلك رسكو، ربا بوليتين الربع سبتمبر، ص 9 ndash16. غرينفيل S (1997)، لسكوونيتاري بوليسي أند إنفلاتيون تارجتينغرسكو، إن P لوي (إد)، لشكو تطور السياسة النقدية: من الأهداف المالية إلى أهداف التضخم، غروين D أند G ستيفنز (2000)، لسكواث أوسترليان إكونومي إن 1990ssrsquo، إن D غرين أند S شريسثا (إد)، لسكووستراليان ماكرو إكونوميك بيرفورمانس أند بوليسيز إن ذي 1990s، وقائع مؤتمر، بنك الاحتياطي الأسترالي، سيدني، ص 1ndash72 . هيث A، I روبرتس أند T بولمان (2004)، لسكووث فيوتشر أوف إنفلاتيون تارجتينغرسكو، إن C كينت أند S غوتمان (إدس)، لسكوينفلاتيون إن أوستراليا: ماسوريمنت أند مودلينغ رسكو، بروسيدينغس أوف a كونفيرانس، ريسرف بانك أوف أوستراليا، سيدني، ب 167ndash207. سيمون J (2001)، انخفاض لسكوه في الاسترالي الناتج التقلب رسكو البحث ربا ورقة مناقشة RDP2001-01. 5 - سوق الصرف الأجنبي يبلغ معدل تحويل العملات الأجنبية في أستراليا حاليا نحو 80 بليون دولار يوميا. وفقا لآخر مسح عالمي لأسواق الصرف الأجنبي (التي أجراها بنك التسويات الدولية في أبريل 2013) فإن السوق الأسترالية هي ثامن أكبر سوق في العالم، على الرغم من أن أكبر اثنين ندش المملكة المتحدة والولايات المتحدة نداش أكبر بكثير من النسبة المتبقية. ما يقرب من نصف حجم التداول في سوق العملات الأجنبية الأسترالية هو مقابل الدولار الاسترالي (الرسم البياني 8). ويتكون النصف المتبقي بشكل كبير من التجارة بالعملات الرئيسية مقابل الدولار الأمريكي، على الرغم من استمرار التجارة في العملات الأقل تقليديا في التوسع. وفي الفترة ما بين عامي 2000 و 2007، نما حجم التداول في الأسواق الأسترالية والعالمية بسرعة، مدعوما بزيادة الاستثمار عبر الحدود وتدفقات التجارة. وفي أعقاب الأزمة المالية العالمية، تراجعت قيمة صرف العملات الأجنبية في كل من أستراليا وأسواق رئيسية أخرى، مدفوعا في البداية بانخفاض قيمة مقايضة العملات الأجنبية (فكس)، والذي كان بدوره مرتبطا بانخفاض النشاط الاستثماري عبر الحدود (فكس) فإن املقايضات هي املعامالت التي تتفق فيها األطراف على تبادل عملتني في تاريخ محدد وعكس سعر الصرف في تاريخ الحق، وتستخدم عادة للتحوط من تعرضات صرف العمالت األجنبية الناجتة عن املطالبات عبر احلدود، الرسم البياني 9 (. وفي وقت لاحق، شهد الانهيار في التجارة الدولية في أواخر عام 2008 أيضا دوران في السوق الفورية تراجعا حادا. وبين عامي 2009 وأوائل عام 2011، تعافى معدل دوران النقد الأجنبي في السوق الأسترالية بما يتماشى مع الأسواق العالمية، ثم تراجع مرة أخرى في أواخر عام 2011 وسط تزايد عدم اليقين في السوق المرتبط بأزمة الديون السيادية الأوروبية. Since 2011, foreign exchange turnover in Australia has remained relatively stable. In addition to the traditional market segment (comprising turnover in spot foreign exchange, outright forward contracts and foreign exchange swaps), other lsquonon-traditionalrsquo foreign exchange derivatives such as options and currency swaps are also traded in the Australian market. The Australian market processes around A6 billion of transactions in these non-traditional products every day, covering a wide variety of products, ranging from very simple to more complex designs. Foreign exchange derivatives, including both traditional and non-traditional products, are an important tool for many Australian companies with foreign currency exposures, because they can be used to provide protection against adverse exchange rate movements. As well as trading in Australia, there is considerable turnover of the Australian dollar in other markets. Global trade in the Australian dollar averaged around US460 billion per day in April 2013 (the date of the most recent global survey), making it the fifth most traded currency in the world, and the AUDUSD the fourth most traded currency pair (Graph 10). The size of the market indicates that the exchange rate is being determined in a liquid, active and competitive marketplace. Related Reading Brooks M, C Deans, P Wallis, B Watson and M Wyrzykowski (2013), lsquoDevelopments in Foreign Exchange and OTC Derivatives Markets rsquo, RBA Bulletin. December. Cassidy N, K Clifton, M Plumb and B Robertson (2008), lsquo The Australian Foreign Exchange and Derivatives Markets rsquo, RBA Bulletin. January. Nightingale S, C Ossolinski and A Zurawski (2010), lsquoActivity in Global Foreign Exchange Markets rsquo, RBA Bulletin. December. 6. Why Does the Reserve Bank Intervene in the Foreign Exchange Market The Bank39s approach to foreign exchange market intervention has evolved over the past 30 years as the Australian foreign exchange market has matured. In particular, intervention has become less frequent, as awareness of the benefits of a freely floating exchange rate has grown. These benefits rely in part upon market participants and end-users being able to effectively manage their exchange rate risk, a process requiring access to well-developed foreign exchange markets. In the period immediately following the float, the market was at an early stage of development and the exchange rate was relatively volatile as a result. As market participants were not always well-equipped to cope with this volatility, the Bank sought to mitigate some of this volatility to lessen its effect on the economy. This period has previously been described as the lsquotesting and smoothingrsquo phase of intervention. But even before the end of the 1980s, the foreign exchange market had developed significantly, and the need to moderate day-to-day volatility was much diminished. Accordingly, the focus of intervention evolved towards responding to episodes where the exchange rate was judged to have lsquoovershotrsquo the level implied by economic fundamentals andor when speculative forces appeared to have been dominating the market. This shift resulted in less frequent, but typically larger, transactions than those undertaken in the 1980s (Graph 11). As the foreign exchange market became increasingly sophisticated and market participants became better equipped to manage volatility, particularly through hedging, the threshold for what constituted an lsquoovershootingrsquo in the exchange rate became much higher: a moderate misalignment was no longer considered sufficient to justify intervention. More recently, intervention has been in response to episodes that could be characterised by evidence of significant market disorder ndash that is, instances where market functioning has been impaired to such a degree that it was clear that the observed volatility was excessive ndash although the Bank continues to retain the discretion to intervene to address gross misalignment of the exchange rate. In particular, on certain days during August 2007 and OctoberNovember 2008, the Reserve Bank identified trading conditions that had become extremely disorderly, with liquidity deteriorating rapidly in the spot market even though there did not appear to be any new public information, resulting in sharp price movements between trades. Accordingly, on each of these occasions, the Reserve Bank39s interventions were designed to improve liquidity in the market and thereby limit disruptive price adjustments. Related Reading Newman V, C Potter and M Wright (2011), lsquo Foreign Exchange Market Intervention rsquo, RBA Bulletin. December. Stevens G (2013), lsquoThe Australian Dollar: Thirty Years of Floating rsquo, Address to the Australian Business Economists Annual Dinner, Sydney, 21 November. 7. How Does the Reserve Bank Intervene in the Foreign Exchange Market When the Reserve Bank intervenes in the foreign exchange market, it creates demand or supply for the Australian dollar by buying or selling Australian dollars against another currency. The Reserve Bank almost always conducts its intervention against the US dollar, owing to the fact that liquidity and turnover are greatest in the Australian dollarUS dollar currency pair. The Reserve Bank has the capacity to deal in foreign exchange markets around the world and in all time zones. The Reserve Bank39s foreign exchange intervention transactions to date have been executed almost exclusively in the spot market. If the Reserve Bank chooses to neutralise any resulting effects on domestic liquidity conditions, foreign exchange intervention transactions can be lsquosterilisedrsquo through offsetting transactions in the domestic money market or, as has been typically the case, through the use of foreign exchange swaps. In large part, the approach taken by the Bank will depend on the precise objective of the intervention and, in particular, the type of signal the Bank wishes to send to the market. By using its discretion in deciding when to transact, the size of the transaction and how the transaction will be conducted, the Reserve Bank is potentially able to elicit different responses from the foreign exchange market. Generally speaking, transactions that are relatively large in size and signalled clearly are expected to have the largest effect on market conditions, with these effects further amplified if trading conditions are relatively illiquid. This is in stark contrast to the routine foreign exchange transactions undertaken by the RBA on behalf of the Government, where the express intention is to have a minimal influence on the exchange rate. Historically, the Reserve Bank has generally chosen to intervene by transacting in the foreign exchange market in its own name, in order to inform participants of its presence in the market. This lsquoannouncement effectrsquo can itself have a significant impact on the exchange rate, as it conveys information to the market about the Reserve Bank39s views on the exchange rate from a policy perspective. The intervention transactions are typically executed through the electronic broker market, or through direct deals with banks. Intervention in the broker market could involve the Reserve Bank placing a lsquobidrsquo or lsquoofferrsquo (which means the market needs to move to that precise level before a deal is struck) but, if it wishes to send a stronger signal, the Reserve Bank would transact immediately in the market, either lsquogiving the bidrsquo or lsquopaying the offerrsquo of the broker. Direct deals with banks are similar, whereby the Reserve Bank would request a lsquotwo-wayrsquo quote for a fixed amount and either lsquogive the bank39s bidrsquo or lsquopay the bank39s offerrsquo. The effects of direct transactions with banks are realised over two stages. First, after receiving a direct quote request from the Reserve Bank, banks will adjust their quotes as compensation for holding the currency the Reserve Bank is trying to sell and for bearing the potential risk that the Reserve Bank is simultaneously dealing with other banks (who would also be adjusting their quotes). For example, if the Reserve Bank wants to sell US dollars and purchase Australian dollars, banks will increase their Australian dollar offer quotes. Second, after banks have traded with the Reserve Bank, this can trigger additional price adjustments among market makers in the spot foreign exchange market. Related Reading Newman V, C Potter and M Wright (2011), lsquo Foreign Exchange Market Intervention rsquo, RBA Bulletin. December. 8. Has Intervention Been Effective It is inherently difficult to quantify the effect of intervention transactions on the exchange rate for at least three key reasons: Interventions usually take place when the exchange rate is moving in the opposite direction to the expected effect of the intervention and it is virtually impossible to know what would have happened to the exchange rate in the absence of the intervention. It may not always be appropriate to measure the success or failure of interventions using a simple metric such as the daily exchange rate movement, nor may it be feasible to develop alternatives. Data which accurately identify the magnitude of genuine intervention transactions have been scarce, with researchers often resorting to the use of imperfect proxies. These difficulties have led to the development of a number of different methods of attempting to evaluate the effectiveness of intervention, three of which have been employed by Reserve Bank staff in recent years to evaluate the effectiveness of Reserve Bank intervention. The first (Kearns and Rigobon, 2003), used the change in the Reserve Bank39s intervention policy in the early 1990s (when the Bank ceased to make very small interventions) to identify the contemporaneous relationship between intervention and the exchange rate. This study supported the description of Reserve Bank intervention as lsquoleaning against the windrsquo ndash that is, acting to slow or correct excessive trends in the exchange rate. Intervention was found to have a significant effect on the exchange rate, particularly on the day of intervention. The second (Becker and Sinclair, 2004 and Andrew and Broadbent, 1994) used the lsquoprofits testrsquo to evaluate the effectiveness of intervention, as advocated by Friedman (1953). The application of the profits test relies on the central bank acting as a stabilising long-term speculator. If the objective of the central bank is to limit fluctuations in the exchange rate, this will tend to involve the purchase of the local currency (sale of foreign currency) when the exchange rate is relatively low, and the sale of the local currency (purchase of foreign currency) when the exchange rate is high. If the central bank is successful in lsquobuying lowrsquo and lsquoselling highrsquo, its intervention should yield a profit. It follows from this that if a central bank has been profitable in its intervention, it must have bought low and sold high, therefore contributing to the stabilisation of the exchange rate. These studies both found that the Reserve Bank39s intervention activities have been profitable, and therefore, stabilising. The third study (Newman, Potter and Wright, 2011) presented the results of time series econometrics using a unique dataset that specifically addressed problem (iii) above. Notwithstanding the improved dataset, the results of this paper mainly demonstrated the difficulties in drawing strong conclusions about the effectiveness of interventions from time series analysis, owing to some inherent limitations ndash in particular, problems (i) and (ii) above. Nevertheless, this study does find some weak evidence that the Reserve Bank39s interventions have been effective. Related Reading Friedman M (1953), lsquoThe case for flexible exchange ratesrsquo, Essays on Positive Economics . University of Chicago Press, Chicago, pp 157ndash203. Newman V, C Potter and M Wright (2011), lsquoForeign Exchange Market Intervention rsquo, RBA Bulletin. December.